Amigos: Esta carta diaria no ofrece asesoramiento financiero. Y la mayoría de ustedes han estado tan preocupados por el giro que está tomando el país hacia la dictadura bajo el detestable Trump que parece casi injusto alarmarlos sobre la economía. Pero nos enfrentamos a una crisis de máxima gravedad que deben conocer.
Gran parte de la economía estadounidense se basa actualmente en la IA, o más concretamente, en la expectativa de que la IA genere grandes beneficios en un futuro próximo. Las acciones relacionadas con la IA han representado aproximadamente la mitad del aumento del S&P 500 este año. Y el crecimiento económico de EE. UU. depende en gran medida del gasto en infraestructura de IA.
Pero se está convirtiendo en un castillo de naipes.
Sí, Estados Unidos ahora domina la IA con los sistemas más potentes y más centros de datos que cualquier otra nación. Pero ese liderazgo no ha sido gratuito y se está erosionando rápidamente.
El liderazgo se basa en el gasto colosal en centros de datos, especialmente por parte de Oracle, Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta. Un tropiezo de cualquiera de ellas tendría repercusiones en el resto de la economía.
Se estima que estas cinco empresas, en conjunto, invertirán más de 800 mil millones de dólares en inteligencia artificial este año. Planean gastar 1,2 billones de dólares adicionales en 2027, una cifra superior al presupuesto militar total solicitado por Trump para ese mismo año.
¿De dónde proviene todo este dinero destinado a la IA? Parte proviene de inversores, pero gran parte es dinero prestado.
Una de las preocupaciones es que su endeudamiento está superando sus ganancias. Como era de esperar, el mercado de bonos ha comenzado a cobrar primas por lo que considera un mayor riesgo de que no puedan pagar.
La deuda de Oracle se sitúa ahora ligeramente por encima de la categoría de bono basura. Los precios de los bonos de Amazon también se han visto gravemente afectados, al igual que los emitidos por SpaceX, que también está construyendo centros de datos de IA y cuyos bonos se han estado negociando a precios de bono basura.
He aquí otra preocupación. Las empresas chinas de IA ahora ofrecen inteligencia artificial casi tan buena como la que desarrollan Anthropic y OpenAI, pero la ofrecen gratuitamente a empresas de todo el mundo, incluyendo Estados Unidos. Es probable que esto se traduzca en menores ganancias para las principales corporaciones estadounidenses de IA y una menor demanda de centros de datos.
El mes pasado, la startup china Z.ai lanzó un modelo que ha sido rápidamente adoptado por startups y desarrolladores independientes en todo Silicon Valley.
¿Cuál es la consecuencia? En lo que va del año, las acciones de cuatro de las cinco grandes empresas de centros de datos han tenido un rendimiento inferior al del índice S&P 500. Las acciones de Oracle han caído más del 35 por ciento. Las acciones de SpaceX han caído por debajo de su precio de salida a bolsa.
El jueves, la startup china Moonshot AI lanzó un nuevo modelo de IA llamado Kimi 3, casi tan potente como el modelo estadounidense líder, Claude Fable 5 de Anthropic. Moonshot anunció que pronto pondría Kimi 3 a disposición del público como software libre, prácticamente gratuito. La noticia provocó una caída en las acciones de empresas tecnológicas estadounidenses el viernes.
Los sistemas más recientes de empresas como Anthropic y OpenAI siguen superando a Kimi y otros modelos chinos, pero los mejores modelos chinos son mucho más baratos; por eso Anthropic y OpenAI están instando al gobierno de Trump a bloquear las importaciones de IA china. Sin embargo, tal bloqueo perjudicaría la competitividad de gran parte del resto del sector tecnológico y de otras grandes empresas estadounidenses que utilizan IA china.
La tercera preocupación radica en la gran dependencia que tiene la actividad económica de EE. UU. respecto a la IA. Si la confianza de los inversores en la IA se desmorona, gran parte de la actividad económica basada en ella podría colapsar. La caída de las acciones encarecería la obtención de capital para las empresas, lo que las llevaría a retrasar o cancelar sus planes para centros de datos e infraestructura relacionada.
La caída también obligaría a los consumidores adinerados a reducir sus gastos. Gran parte de la demanda en Estados Unidos depende ahora del gasto del 10% más rico de la población, que posee más del 90% del valor total de las acciones cotizadas en las bolsas estadounidenses. Están gastando sin control, principalmente porque la euforia del mercado bursátil les ha hecho sentir mucho más ricos. Si el mercado cae, reducirán sus gastos, lo que podría provocar una mayor pérdida de empleos y, en última instancia, una recesión.
Según la encuesta mensual de Bank of America a gestores de fondos a nivel mundial correspondiente a julio, estos consideran que el principal riesgo para los mercados financieros es el estallido de la burbuja de la IA. Además, ahora también se considera el principal riesgo para la economía.
No quiero aguar la fiesta de la IA. Quizás, solo quizás, la extraordinaria relación precio-beneficio de las empresas de IA se justifique con una avalancha de compras de IA por parte de consumidores y empresas en los próximos años.
Aunque se trate de una burbuja, es imposible predecir cuándo estallará. Quizás no en varios años. Y quizás no con una explosión, sino con un leve susurro.
Pero la cruda realidad es la siguiente: la economía estadounidense se ha concentrado tanto en un puñado de gigantescas corporaciones de IA, está tan endeudada con préstamos relacionados con la IA y depende tanto de las predicciones sobre las enormes ganancias que generará la IA en un futuro previsible, que los riesgos de una recesión o incluso de un colapso están aumentando.
Sí, contamos con herramientas de política fiscal y monetaria para contrarrestar una recesión repentina. Pero, ¿serán esas herramientas lo suficientemente poderosas como para responder si una parte significativa de la demanda empresarial y de consumo se contrae repentinamente, cuando los inversores y acreedores se quedan con papeles prácticamente sin valor, cuando Estados Unidos ya está profundamente endeudado, cuando la competencia de los responsables políticos del gobierno es muy cuestionable y cuando la confianza en el gobierno nunca ha sido tan baja como lo es hoy? Robert Reich es economista. Substack, 23 de julio de 2026.
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