Amigos: ¿Qué sucede cuando enormes cantidades de dinero se vierten en industrias poco comprendidas y no reguladas que prometen ganancias espectaculares para unos pocos ganadores?, cuidado con las dos burbujas de los oligarcas, es probable que exploten, escribe en Substack [14 de octubre de 2025] el economista Robert Reich. En el mejor de los casos, algunos inversores pierden lo suyo mientras los afortunados amasan fortunas. En el peor, la burbuja estalla y arrastra a todos consigo: no solo a sus inversores, sino a toda la economía. Mi propósito hoy no es preocuparlos, sino brindarles información económica que podría serles útil. Me preocupa profundamente que dos industrias opacas estén creando burbujas gigantescas a punto de estallar. Una es la IA.
La IA ya es bastante preocupante por sí sola: su sed insaciable de energía y agua, su capacidad para anular los deseos de los seres humanos y su potencial para destruir el planeta.
Mi preocupación inmediata es que la IA se esté convirtiendo en una burbuja financiera cuyo estallido dañará a muchas personas inocentes.
¿Alguien recuerda la burbuja puntocom de finales de los 90? ¿La burbuja inmobiliaria de 2006? ¿La tulipomanía de la década de 1630? ¿La burbuja de los Mares del Sur de 1720?
Todos siguieron un patrón muy conocido. Un activo genera entusiasmo entre los inversores porque su valor empieza a subir, principalmente porque otros inversores también se entusiasman e invierten en él. Los inversores piden prestado un montón de dinero para participar.
La burbuja estalla cuando se hace evidente que se ha invertido demasiado en relación con el potencial de ganancias reales. Los inversores inteligentes retiran sus fondos primero. Todos los demás se quedan con papeles sin valor. Los prestatarios se arruinan. Quienes los aseguran desaparecen. Si la situación es lo suficientemente grave, los gobiernos tienen que rescatar a los mayores prestatarios.
El Banco de Inglaterra advirtió recientemente que las valoraciones bursátiles de las acciones de IA parecían estar "exageradas", lo que implica el riesgo de una "corrección repentina" en los mercados globales. En otras palabras: la burbuja estallará.
La IA tiene muchas de las características de una burbuja. Las valoraciones de mercado de sus principales actores —OpenAI, Anthropic, Nvidia, Microsoft, Google, Oracle, Amazon, Meta y xAI de Musk— se han disparado. Esto se debe principalmente a la esperanza y la expectación.
Se estima que las acciones relacionadas con la inteligencia artificial y sus centros de datos representan el 75 por ciento de las ganancias de las mayores corporaciones de Estados Unidos, el 80 por ciento del crecimiento de las ganancias y el 90 por ciento del crecimiento de los gastos de capital.
Sin embargo, según un informe del MIT , el 95 por ciento de las empresas que prueban la IA no obtienen dinero con ella.
Los contribuyentes están pagando parte de esta factura. Treinta y siete estados han aprobado leyes que otorgan cientos de millones de dólares en exenciones fiscales para la construcción de centros de datos.
Mientras tanto, la construcción de fábricas y las inversiones manufactureras en el resto de la economía estadounidense se han desacelerado. El sector manufacturero ha perdido 38.000 empleos desde principios de año, según la Oficina de Estadísticas Laborales.
Jeff Bezos, de Amazon, admitió recientemente que la IA probablemente sea una burbuja, pero que algunas inversiones eventualmente darán sus frutos.
Cuando la gente se entusiasma tanto, como hoy, con la inteligencia artificial, por ejemplo, todos los experimentos y todas las empresas reciben financiación. Las buenas y las malas ideas. Y, en medio de este entusiasmo, a los inversores les cuesta distinguir entre las buenas y las malas ideas.
La avalancha de dinero hacia la IA ha hecho que los oligarcas multimillonarios de Estados Unidos sean mucho más ricos.
Según el recuento de Forbes , 20 de los multimillonarios más notables vinculados al crecimiento explosivo de la infraestructura de IA ya han sumado más de 450 mil millones de dólares a sus fortunas desde el 1 de enero.
El patrimonio de Larry Ellison , cofundador y director de tecnología de Oracle, aumentó en 140 000 millones de dólares el año pasado , con un alza del 73 % en las acciones de Oracle (en comparación con el 15 % del mercado bursátil en su conjunto). Esto se debió a los ingresos proyectados de la infraestructura en la nube de Oracle para impulsar la IA.
Esto ha convertido a Larry Ellison en la segunda persona más rica de Estados Unidos (solo por detrás de Elon Musk). La familia Ellison está invirtiendo parte de esta riqueza en un imperio mediático aliado con Trump.
La riqueza del cofundador y CEO de Nvidia, Jensen Huang, ha aumentado 47 mil millones de dólares este año , ya que las acciones de su gigante fabricante de chips han subido un 40 por ciento.
Espera el estallido. Oracle acumula más deuda que nunca, emitiendo otros 18.000 millones de dólares en septiembre. La agencia de calificación crediticia S&P rebajó su perspectiva para la compañía a "negativa" en julio, alegando preocupaciones sobre el flujo de caja libre.
Otros actores importantes también están muy endeudados. Francamente, no me importa qué corporaciones gigantes o inversores ultra ricos triunfan y cuáles pierden hasta la camisa.
Me preocupa la economía en su conjunto, las familias trabajadoras que podrían perder sus empleos y ahorros. Las pérdidas cuando estalle la burbuja de la IA podrían repercutir en todo Estados Unidos.
Trump ha puesto a David Sacks, cofundador de una empresa de inteligencia artificial y, por supuesto, un ferviente partidario de Trump, a cargo de la inteligencia artificial y las criptomonedas. Hasta el momento, Sacks ha eliminado cualquier restricción o regulación que pudiera obstaculizar ambas.
El régimen de Trump ha abierto las puertas a billones de dólares de fondos de pensiones para invertirlos en criptomonedas, inteligencia artificial, capital de riesgo y capital privado. Incluso los planes 401(k) se han sumado a la ola.
Las criptomonedas son mi segunda preocupación en cuanto a burbujas. Es un clásico esquema Ponzi. Crece porque los inversores creen que otros inversores seguirán comprándolas. Y, al igual que la IA, el crecimiento meteórico de las criptomonedas también se ha visto impulsado en gran medida por los ultrarricos. (Se dice que Trump y su familia han ganado 5 mil millones de dólares con ellas hasta la fecha).
Al igual que la IA, las criptomonedas consumen enormes cantidades de energía, pero en realidad no crean nada. La famosa descripción de Gertrude Stein de Oakland, California, parece acertada: «Allí no hay nada».
Consideremos la firma de corretaje en línea Robinhood, cuyas acciones subieron un 284 % en el año hasta septiembre. ¿Qué impulsó este extraordinario aumento de valor? El comercio de criptomonedas y las apuestas deportivas.
El mes pasado, Robinhood se unió al S&P 500, el índice de las mayores corporaciones estadounidenses. Como señaló Jeff Sommer en The New York Times , si Robinhood hubiera formado parte del S&P 500 durante todo el año, su meteórico ascenso le habría bastado para liderar el índice.
Incluso se venden tokens criptográficos para obtener participaciones en empresas privadas como SpaceX y OpenAI. Cuiden sus billeteras.
¿Cuándo estallará la burbuja de las criptomonedas? Quizás ya haya empezado. La ola de ventas de criptomonedas del viernes, aparentemente provocada por las declaraciones de Trump sobre un arancel del 100 % a China, eliminó más de 19 000 millones de dólares en criptoactivos. El bitcoin cayó un 12 %, lo que obligó a liquidaciones que desencadenaron más ventas, lo que hundió aún más los precios. El token de World Liberty Financial, un proyecto de criptomonedas respaldado por Trump y sus hijos, cayó más del 30 %.
La fuerte caída expuso la enorme cantidad de préstamos detrás del repunte de nueve meses de las criptomonedas, que comenzó después de la elección de una administración vista como amigable con la industria.
La avalancha de dinero hacia estas dos industrias opacas (IA y criptomonedas) ha apuntalado el mercado de valores de Estados Unidos y, indirectamente, la economía del país.
La inteligencia artificial y las criptomonedas han creado la ilusión de que todo va bien en la economía, incluso cuando Trump ha aplicado una bola de demolición: aumentando los aranceles en todas partes, amenazando a China con un arancel del 100 por ciento, enviando tropas federales a las ciudades estadounidenses, encarcelando o deportando a miles de inmigrantes, despidiendo a miles de trabajadores federales y presidiendo el cierre del gobierno de Estados Unidos.
Cuando las burbujas de la inteligencia artificial y las criptomonedas estallen, probablemente veremos el daño que ha causado la bola de demolición de Trump.
Temo que millones de estadounidenses promedio sentirán las consecuencias: perderán sus ahorros y sus empleos.
De nuevo, no escribo esto para alarmarlos. Ya tienen motivos de sobra para alarmarse por lo que está sucediendo en Estados Unidos. Quiero que tomes precauciones razonables.
Esta no es una carta de inversión, pero si tienes ahorros, asegúrate de que algunos estén en activos de bajo riesgo, como fondos del mercado monetario. En cuanto a tu trabajo, espera. Robert Reich es economista.
