Cuando Donald Trump nos llevó a la guerra con Irán, desestimó las advertencias de los expertos, de los militares y de la comunidad de inteligencia, afirmando que se trataba de una empresa sumamente arriesgada. Ahora pretende aplicar ese mismo nivel de claridad y criterio a la política monetaria, y todos deberíamos estar muy preocupados.
La noticia a la que me refiero es que, en medio de todo lo que está sucediendo, Trump redobla sus esfuerzos para convertir la Reserva Federal en una institución personalizada que haga lo que él quiera, sin importarle que esté diseñada para tener una independencia sustancial, ni la larga tradición de respeto a dicha independencia. Trump cree que debería ser él, como diría George Bush, quien decida sobre la política monetaria.
Esto sería malo incluso si Trump tuviera buen criterio en general. La política monetaria, lo que hace la Reserva Federal (control de las tasas de interés a corto plazo, control de la oferta monetaria), es técnica. Hacerla bien requiere un conocimiento profundo de la situación. Es deseable que los tecnócratas, al menos, tengan un papel importante en el proceso de toma de decisiones. De hecho, solemos dejarlo en manos de los tecnócratas.
Parte de la razón para hacerlo es que es demasiado fácil. No se necesita legislación para cambiar las tasas de interés. Basta con una llamada telefónica a la mesa de operaciones del mercado abierto en Nueva York. Así que es realmente fácil para un presidente que quiere impulsar la economía, que quiere dinamizarla antes de las elecciones o que simplemente tiene ideas económicas descabelladas; es demasiado fácil para un presidente causar mucho daño.
Así que aplicamos varias capas de aislamiento. Los miembros de la Junta de la Reserva Federal son nombrados para mandatos largos. Todo el sistema está diseñado para que, al menos, tome su tiempo. No permite que un loco en el Despacho Oval manipule la política monetaria.
Es especialmente grave si quien ocupa el Despacho Oval es alguien como Trump, impulsivo, obsesionado con las recompensas a corto plazo y, por supuesto, sin leer, sin estudiar, sin escuchar a los expertos. Sabemos que Trump está obsesionado con que los tipos de interés deberían ser mucho más bajos, algo que no se corresponde con la realidad económica.
La inflación está más alta de lo que debería. La Reserva Federal tiene como objetivo una inflación del 2% en el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE). En realidad, se sitúa en torno al 3%.
No son condiciones favorables para una bajada de tipos. La economía no necesita una bajada de tipos, o al menos no lo parece ahora mismo. No estamos en recesión. Por lo tanto, los tecnócratas de la Reserva Federal no implementarán las bajadas de tipos que Trump desea a menos que pueda ejercer un control personal.
La forma en que lo ha intentado es, en sí misma, indignante. Sus subordinados en el Departamento de Justicia han intentado expulsar a Lisa Cook de la Junta de la Reserva Federal basándose en acusaciones totalmente falsas sobre sus solicitudes de hipoteca, mucho antes de que ella formara parte de la Reserva Federal. Y están intentando expulsar a Powell por supuestos sobrecostos en proyectos de construcción de la Reserva Federal. Esto es una locura, y nadie lo toma en serio. Nadie cree que sean acusaciones genuinas. Todo esto se trata de utilizar los mecanismos del Departamento de Justicia para intimidar a los responsables de la política monetaria y convertirlos en instrumentos de la voluntad presidencial.
La voluntad presidencial, además de ser completamente egocéntrica, está profundamente desinformada. Si lees lo que Trump ha dicho sobre política monetaria, queda claro que no considera los tipos de interés como una herramienta para gestionar la economía, para controlar la inflación, etc. Piensa en los tipos de interés bajos como una recompensa por una economía próspera. Por eso insiste en que vivimos una época dorada maravillosa, que la economía va de maravilla, nada de lo cual es cierto. No es una época dorada. La inflación está por las nubes.
Nada de eso es cierto, pero en cualquier caso, así no funcionan las cosas. La política monetaria no es una recompensa por el buen comportamiento ni por los logros. Es una herramienta para mantener la economía estable. Si se sale con la suya, las consecuencias serán negativas.
La Reserva Federal goza de credibilidad; quienes toman decisiones, sobre todo en materia de precios, confían en que mantendrá la economía estable y evitará que la inflación se mantenga obstinadamente alta. Si bien permitió cierta inflación entre 2021 y 2022, lo cual fue sin duda lo correcto, rápidamente tomó las medidas necesarias para reducirla. Y esa credibilidad, el hecho de que la gente creyera que la Reserva Federal haría lo correcto, contribuyó a que así fuera, permitiéndonos experimentar una desinflación perfecta: una importante caída de la tasa de inflación sin un aumento significativo del desempleo.
Si Trump se sale con la suya, todo eso desaparecerá. La credibilidad de la Reserva Federal quedará por los suelos. Ahora bien, no creo que lo consiga. No creo que lo logre en materia de política monetaria. Pero podría.
Y más aún, lo que nos está demostrando la lucha por la Reserva Federal es que Trump no ha aprendido nada. Uno pensaría que el desastre en Irán provocaría una pérdida de confianza en sí mismo, un revés en la arrogante ignorancia, en la creencia de que solo porque las agencias de inteligencia, los generales y los almirantes dicen que esto es muy arriesgado y ¿qué pasa con el estrecho de Ormuz?, no importa, sé que esta será una guerra rápida y fácil.
Y, al parecer, el hecho de que las cosas no hayan resultado así no ha generado dudas sobre su impecable y perfecto criterio. Por lo tanto, el ataque a la Reserva Federal es malo en sí mismo, y también es un síntoma de que "este no es el tipo que debería estar en la Casa Blanca".
Y el hecho de que aún inspire tanta deferencia dentro de su propio partido y tanta timidez por parte de quienes deberían plantarle cara me preocupa mucho respecto al futuro de Estados Unidos y del mundo. PAUL KRUGMAN es premio Nobel de Economía. Publicado en Substack el 16 de abril de 2026.
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