Sí, los aranceles nos perjudican; no, Trump no tenía razón, escribe en Substack [Duendes, aranceles efectivos e inflación, 10/10/2025] el premio nobel de Economía Paul Krugman. Últimamente se ha hablado mucho de que los economistas se equivocaron sobre los aranceles de Trump, comienza diciendo Krugman. ¿No predijeron los economistas que ya estaríamos sumidos en una recesión con una inflación galopante? ¿Entonces, quizá Trump tenía razón después de todo?
Bueno, no, Trump no tiene razón. Si nos fijamos en lo que los economistas realmente predijeron —en contraposición a lo que los no economistas afirmaron haber predicho—, gran parte se ha cumplido.
Y para demostrarlo, la publicación de hoy trata de dónde estamos ahora mismo en materia de aranceles y sus efectos.
Pero hay algo que creo que casi todos los economistas (incluyéndome a mí) pasaron por alto: el posible papel de la elusión/evasión fiscal en la limitación del impacto de los aranceles. (Se elusión es cuando es legal, aunque no debería serlo; evasión es cuando no lo es).
Primero, veamos lo que realmente predijeron los economistas. Si bien hubo muchas afirmaciones categóricas de que los aranceles causarían una recesión, estas afirmaciones no se basaban en modelos económicos serios. Esto es lo que dije en mi conversación de abril con Ezra Klein :
Normalmente diría que, si bien los aranceles son malos, no causan recesiones. Hacen que la economía sea menos eficiente. Se recurre a fuentes nacionales más costosas para obtener productos, en lugar de fuentes extranjeras más económicas, y los extranjeros rechazan los productos que se pueden producir a bajo costo. Pero eso es una reducción de la eficiencia de la economía, no un déficit de demanda.
Lo singular de esta situación es que el proteccionismo es impredecible e inestable. Y es precisamente esa incertidumbre la que impulsa la recesión.
Mi afirmación fue mucho más matizada que la opinión general sobre lo que decían los economistas. Y si se pregunta por qué la incertidumbre no ha provocado una recesión (¿todavía?), la respuesta obvia es que algo más ha estado sucediendo que la ha evitado: un enorme auge en la inversión en IA.
¿Y qué hay de la inflación? Los modelos económicos predicen que los aranceles elevarán los precios al consumidor a menos que su costo sea absorbido por los exportadores extranjeros. Pero sabemos que, de hecho, los extranjeros no pagan los aranceles. La Oficina de Estadísticas Laborales, cuando no está cerrada, elabora estimaciones de los precios de importación : los precios que Estados Unidos paga por los bienes importados, sin incluir los aranceles. Los datos de la Oficina muestran que estos precios de los bienes importados antes de los aranceles no han bajado desde que Trump comenzó a imponer aranceles a los exportadores, incluidos los pingüinos de islas deshabitadas . Por lo tanto, las cifras muestran que los exportadores no están pagando los aranceles de Trump.
¿Están pagando los consumidores estos aranceles? Sí, más o menos. Los precios al consumidor están empezando a mostrar aumentos significativos debido a los aranceles, pero hasta ahora estos aumentos han sido más moderados de lo que muchos economistas, incluido yo, esperábamos. Y es interesante preguntarse por qué la respuesta ha sido tan discreta hasta ahora.
Ahora bien, los datos oficiales de precios al consumidor no separan los productos importados de los nacionales. Y, en cualquier caso, no recibiremos actualizaciones del IPC hasta que finalice el confinamiento. Por lo tanto, esa fuente de datos no nos servirá para responder a nuestra pregunta. Sin embargo, el Laboratorio de Precios del Instituto de Diseño de Datos Digitales calcula un rastreador de aranceles utilizando precios en línea. Este es el tipo de recopilación de datos privados que debe realizarse tanto durante el confinamiento como, quizás, incluso después, si la administración Trump logra corromper a la Oficina de Estadísticas Laborales. Cabe destacar que estos datos muestran que los precios de los bienes importados (línea naranja) han aumentado considerablemente más que los precios de los bienes nacionales (línea azul) desde que Trump comenzó su ola de aranceles.
Según estas estimaciones, los precios minoristas de las importaciones han aumentado un 4,4 por ciento desde que Trump asumió el cargo, frente al 2,8 por ciento de los productos nacionales.
Pero ¿no son estas cifras relativamente pequeñas considerando la magnitud de los aumentos arancelarios? Las estimaciones ampliamente citadas del Laboratorio de Presupuesto de Yale indican que la tasa arancelaria efectiva promedio ha pasado del 2,4 % antes del regreso de Trump a más del 17 % en la actualidad, un aumento de aproximadamente 15 puntos. Entonces, ¿por qué los precios minoristas de las importaciones no suben algo más cercano al 15 %, en lugar del 4,4 %?
Parte de la respuesta es que los datos de Pricing Lab reflejan los precios minoristas , no los precios que pagan los importadores. Los precios que los minoristas cobran a los consumidores por los productos importados siempre incluyen un margen de beneficio sustancial, que refleja los costos de transporte y distribución, así como un margen de beneficio. La magnitud de ese margen varía considerablemente según el producto, pero como señala un blog sobre envíos y logística :
La mayoría de los productos de consumo tienen un margen de beneficio superior al 100%, lo que significa que el impacto arancelario inicial puede ser relativamente pequeño en comparación con el precio final que pagan los consumidores.
Esto significa que incluso si los tipos arancelarios efectivos hubieran aumentado realmente 15 puntos, deberíamos esperar que los precios minoristas de las importaciones aumentaran alrededor del 6 o 7 por ciento, no el 15.
Pero hay un punto más: al menos hasta ahora, la tasa arancelaria promedio que realmente pagan los importadores (que podemos medir simplemente por la relación entre los ingresos arancelarios y el valor de las importaciones) está muy por debajo de las estimaciones de la tasa promedio implícita en los decretos de Trump.
Como puede verse, los ingresos arancelarios esperados basados en las tasas arancelarias oficiales de Trump (la línea azul) son mucho mayores que los ingresos arancelarios reales (línea rosa).
¿Qué está pasando? Una explicación es que los decretos arancelarios de Trump incluyen múltiples lagunas y exenciones que los importadores están aprovechando. Por ejemplo, como señala Joey Politano , los centros de datos que aumentan las facturas de electricidad pueden importar chips y equipos sin aranceles. Y, como señala Alphaville, estas exenciones crean grandes dificultades para estimar cuánto ha aumentado realmente Trump los aranceles. Investigadores del Laboratorio de Presupuesto de Yale y otras instituciones están haciendo todo lo posible por tener en cuenta estas exenciones al estimar la tasa arancelaria general, pero es fácil ver cómo sus estimaciones pueden estar algo desfasadas. Además, los compradores podrían estar mitigando los efectos de los aranceles al cambiar las importaciones con aranceles elevados por productos exentos.
Y hay una segunda explicación, que me sorprende que no haya recibido más atención: la clasificación errónea deliberada de las importaciones por parte de las corporaciones, cambiándolas de categorías arancelarias a categorías exentas de aranceles.
Si me preguntaran qué he aprendido sobre economía internacional en los últimos doce años que realmente haya cambiado mis perspectivas, diría que es la importancia de la evasión fiscal por parte de las multinacionales en la distorsión de las estadísticas internacionales. Por ejemplo, en 2016, Irlanda, famosa por ser un paraíso fiscal, reportó un crecimiento económico del 26% el año anterior. Esto, obviamente, no reflejaba nada real. En cambio, reflejaba un cambio en la estrategia fiscal de un pequeño número de multinacionales —¡posiblemente solo Apple!— que les llevó a reportar ficticiamente que una gran parte de sus ganancias se obtuvieron en Irlanda. En aquel momento, lo llamé " economía de duendes ".
La cuestión es que las corporaciones son muy hábiles para encontrar maneras de evadir impuestos, especialmente cuando las reglas son complicadas y los recaudadores de impuestos no tienen suficientes recursos para rastrear sus astutas estrategias. Los aranceles de Trump son complejos y sin duda están abrumando a los funcionarios de aduanas. Además, la Agencia de Aduanas y Protección Fronteriza (CBP) actualmente está destinando gran parte de sus recursos a perseguir a inmigrantes indocumentados, o a personas que creen que parecen inmigrantes indocumentados.
De modo que es muy probable que los aranceles de Trump hayan sido significativamente manipulados, ayudando a llevar la tasa arancelaria de facto al 10 en lugar del 17 por ciento.
E incluso esa tasa del 10 % aún no se ha trasladado completamente a los consumidores: las empresas han absorbido temporalmente parte del coste de los aranceles de Trump porque se resisten a subir los precios. Pero esa reticencia desaparecerá, probablemente más pronto que tarde. Para entonces, veremos aumentos de precios sustancialmente mayores.
Así que Trump no tenía razón. Al analizar los detalles, los aranceles están teniendo prácticamente los mismos efectos que los economistas habrían predicho. Y es probable que esos efectos se acentúen en los próximos meses.
Finalmente, volviendo a mi entrevista con Ezra Klein, en muchos sentidos, el nivel de los aranceles es menos importante que la enorme incertidumbre que han creado las políticas de Trump. Y esa incertidumbre no ha disminuido en absoluto. De hecho, la política se vuelve cada vez más errática. Paul Robin Krugman (Albany, Nueva York; 28 de febrero de 1953) es un economista estadounidense laureado con el Premio de Ciencias Económicas del Banco de Suecia en Memoria de Alfred Nobel. Profesor de Economía y Asuntos Internacionales en la Universidad de Princeton, profesor en Escuela de Economía y Ciencia Política de Londres, académico distinguido de la unidad de estudios de ingresos Luxembourg en el Centro de Graduados de CUNY, y columnista op-ed del periódico New York Times.
Paul Robin Krugman (Albany, Nueva York; 28 de febrero de 1953) es un economista estadounidense laureado con el Premio de Ciencias Económicas del Banco de Suecia en Memoria de Alfred Nobel. Profesor de Economía y Asuntos Internacionales en la Universidad de Princeton, profesor en Escuela de Economía y Ciencia Política de Londres, académico distinguido de la unidad de estudios de ingresos Luxembourg en el Centro de Graduados de CUNY, y columnista op-ed del periódico New York Times.
