El miedo, no la esperanza, impregna el entusiasmo tecnológico actual, afirma en Substack el premio nobel de economía Paul Krugman. La realidad económica suele sorprendernos con sorpresas inesperadas al hacer nuestras predicciones, comienza diciendo Krugman. En concreto, la mayoría de los economistas, incluido yo mismo, esperábamos que los aranceles fueran el gran tema económico de 2025. Al fin y al cabo, en tan solo unos meses Donald Trump ha revertido 90 años de política comercial estadounidense, elevando los aranceles promedio a su nivel más alto desde 1934. Como era de esperar, las cadenas de suministro se han visto interrumpidas, los consumidores se enfrentan a una mayor inflación y los agricultores no pueden vender sus cosechas en el extranjero.
Sin embargo, las consecuencias económicas del giro radicalmente autodestructivo de la política comercial estadounidense se han visto igualadas, quizás incluso eclipsadas, por un desarrollo ajeno a la política: un enorme aumento del gasto en «IA». Entre comillas, porque ChatGPT y sus rivales no son realmente inteligencia artificial. Pero son impresionantes, ya que realizan rutinariamente cosas que habrían parecido imposibles hace tan solo unos años.
Y el aumento de la inversión en IA —un auge tecnológico sin precedentes desde la década de 1990— ha impulsado la economía a corto plazo, compensando el lastre de los aranceles de Trump. Sin el auge de los centros de datos, probablemente estaríamos en recesión. Pero cientos de miles de millones de dólares en gastos en centros de datos han impulsado la inversión, mientras que el alza de los precios de las acciones ha respaldado el gasto de los consumidores de los ricos, incluso cuando la demanda de los estadounidenses de ingresos bajos y medios se debilita.
Sin embargo, a diferencia del auge tecnológico de los años 90, el auge actual de la IA no se está traduciendo en un optimismo económico generalizado. De hecho, los estadounidenses se muestran notablemente pesimistas respecto a la economía y el futuro en general. Y creo que vale la pena intentar comprender por qué.
Ahora bien, la publicación de hoy no trata sobre las consecuencias a largo plazo de la IA en aspectos como el empleo y el crecimiento económico, ni sobre si pronto crearemos superinteligencias que decidan matarnos a todos. Sin embargo, participaré en algunas especulaciones junto con Daron Acemoglu, Danielle Li y Zeynep Tufecki en una mesa redonda esta noche a las 18:30; pueden registrarse para verla en directo aquí .
En cambio, centrémonos por ahora en cómo las esperanzas de obtener beneficios de la IA —y el miedo a perderse algo (FOMO)— han provocado enormes desembolsos empresariales, principalmente en esos centros de datos. Para el segundo trimestre de este año, el gasto en equipos y software de procesamiento de información, como porcentaje del PIB, ya había alcanzado su máximo de 1999, el punto álgido de la burbuja de internet. Todo apunta a que aumentará aún más, quizás mucho más.
Un gráfico que muestra el crecimiento del mercado de valores generado por IA puede ser incorrecto.
Nota: Ignore las cifras de principios de la década de 2020, que, como tantas otras cosas, fueron muy distorsionadas por la Covid.
El auge actual de la IA se asemeja al auge tecnológico de los años 90 en otros aspectos, además de la oleada de gasto. Para quienes tenemos cierta edad, la expectativa —¡esto lo cambiará todo!— nos resulta claramente familiar. Ahora, como entonces, el fervor de la expectativa es una buena razón para sospechar que nos encontramos en medio de una enorme burbuja especulativa. Refuerza esta sospecha el hecho de que las grandes empresas tecnológicas, que generan miles de millones de dólares en flujo de caja, están gastando más en IA de lo que sus abultadas reservas de dólares pueden soportar. Por lo tanto, ahora están asumiendo una deuda enorme .
Si bien la década de 1990 y la actualidad se asemejan en su mentalidad de burbuja, difieren en un aspecto importante: hoy carecemos del optimismo generalizado de finales de los 90. Es difícil transmitir a los menores de 50 años el optimismo que sentían los estadounidenses de finales de los 90 sobre la economía y el futuro en general. De hecho, creo que el auge de la era de Bill Clinton llevó a los estadounidenses a dar por sentada la prosperidad, lo que resultó en su disposición a inclinar su voto presidencial hacia un republicano: el desafortunado George W. Bush.
Hoy en día, las corporaciones están, una vez más, invirtiendo enormes sumas en tecnología, pero lo hacen en un contexto de extraordinario pesimismo. Y la pregunta que quiero plantear es por qué estamos viendo un entusiasmo como el de los 90 sin un regreso a la esperanza de los 90. ¿Por qué no celebramos como si fuera 1999?
Se puede ver la diferencia en cómo la gente se siente sobre la economía al observar el sentimiento del consumidor, que era muy alto a fines de la década de 1990, pero ahora está más o menos donde estaba durante las profundidades de la crisis financiera mundial:
Un gráfico de un gráfico que muestra la caída del sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan generado por IA puede ser incorrecto.
También se puede apreciar la diferencia entre ahora y entonces en encuestas más generales. En 1999, alrededor del 60 % de los estadounidenses estaba satisfecho con la situación en el país; hoy en día, es la mitad. Esto se puede apreciar en los índices de aprobación presidencial: en marzo de 1999, el 78 % (!) de los estadounidenses afirmó aprobar la gestión económica de Bill Clinton. Las encuestas muestran que Trump cuenta con menos de la mitad de esa aprobación de sus políticas económicas, con una diferencia de alrededor de 15 puntos porcentuales entre quienes las desaprueban y quienes las aprueban .
Entonces, ¿por qué nos sentimos tan pesimistas mientras las empresas apuestan a lo grande por una tecnología impresionante y posiblemente transformadora? Daría tres respuestas.
En primer lugar, la economía estadounidense bajo el gobierno de Trump está peor de lo que indican las mediciones estándar. Es cierto que no hemos tenido una recesión, en gran parte porque el enorme gasto en centros de datos ha compensado el lastre económico causado por los aranceles. También es cierto que el desempleo se mantiene bastante bajo; de hecho, la tasa de desempleo actual es similar a la de 1999.
Pero aunque no hemos visto (¿todavía?) despidos masivos, el mercado laboral está extrañamente congelado, probablemente debido a la incertidumbre generada por las políticas erráticas de Trump. La tasa de contratación —la tasa a la que los empleadores contratan nuevos trabajadores— es muy baja en comparación con los estándares históricos. También lo es la tasa de renuncia, la tasa a la que los trabajadores dejan sus empleos voluntariamente, lo que normalmente indica que temen no poder conseguir un nuevo empleo si dejan el suyo.
Lamentablemente, estos datos no se remontan a 1999. Pero he aquí una comparación sorprendente. The Conference Board realiza una encuesta mensual sobre la confianza del consumidor que, entre otras cosas, pregunta si los encuestados consideran que hay "abundancia" o "dificultad para encontrar trabajo". En abril de 1999, la gente se mostró muy optimista sobre la búsqueda de empleo: el 47,4 % afirmó que había abundancia de empleo, mientras que solo el 12,5 % afirmó que era difícil conseguirlo. En agosto de 2025, esas cifras fueron del 26,9 % y el 19,1 %, respectivamente, una visión mucho más pesimista. En otras palabras, no muchos estadounidenses han sido despedidos, pero muchos de ellos están muy preocupados por lo que sucederá si pierden su trabajo.
Lo que me lleva a mi segundo punto. Si no recuerdo mal, la gente estaba entusiasmada con el auge de internet, pero en general no asustada. Veían nuevas posibilidades, pero pocos estadounidenses veían que estas nuevas posibilidades pusieran en riesgo sus empleos o su sociedad. En retrospectiva, deberíamos habernos preocupado: las redes sociales, en particular, han causado un daño social y psicológico inmenso. Pero no pensábamos en esos riesgos.
En cambio, es difícil encontrar personas que no estén preocupadas por la IA. Es común oír advertencias de que la IA eliminará grandes categorías de empleos e incluso podría provocar desempleo masivo. Me tomo en serio la primera perspectiva: los cambios tecnológicos anteriores han eliminado la mayoría de los empleos en las principales ocupaciones, desde mineros de carbón hasta estibadores. Como economista con experiencia, soy escéptico sobre la segunda: se ha predicho el desempleo masivo causado por la automatización desde la década de 1930, y sigue sin ocurrir. Pero la cuestión es que la IA está generando ansiedad generalizada incluso mientras impulsa el PIB a corto plazo.
Finalmente, aunque esto es difícil de demostrar, creo que la situación política está afectando las percepciones económicas. Personas como yo ven en marcha una aterradora toma de poder autocrática. Mientras Trump y sus secuaces afirman que esta es la MEJOR ECONOMÍA DE LA HISTORIA, también afirman que nuestras principales ciudades son zonas de guerra invadidas por peligrosos izquierdistas, lo que de alguna manera interfiere con el intento de proyectar un optimismo optimista.
Supongo que el actual auge tecnológico, al igual que el de los 90, terminará en una dolorosa crisis. Mientras Trump insiste en que la economía está estupenda, sus secuaces han empezado a prometer que mejorará mucho el próximo año . Dado el malestar que genera una economía actualmente sustentada por un auge tecnológico insostenible, no lo creo. Paul Robin Krugman (Albany, Nueva York; 28 de febrero de 1953) es un economista estadounidense laureado con el Premio de Ciencias Económicas del Banco de Suecia en Memoria de Alfred Nobel. Profesor de Economía y Asuntos Internacionales en la Universidad de Princeton, profesor en Escuela de Economía y Ciencia Política de Londres, académico distinguido de la unidad de estudios de ingresos Luxembourg en el Centro de Graduados de CUNY, y columnista op-ed del periódico New York Times.
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