Feliz victoria de la Unión en el Día de Appomattox. Puede que el apocalipsis esté (o no) en pausa por un tiempo, así que hablemos de otros temas, como el estado de la economía, en particular, qué está pasando con el crecimiento del empleo y dónde están ocurriendo cosas importantes.
¿Son cosas buenas o malas? Bueno, es una situación de malas noticias/buenas noticias/pero las buenas noticias en realidad son malas noticias.
No me refiero a las cifras mensuales. Quizás hayan oído que la Oficina de Estadísticas Laborales estima que la economía estadounidense creó 178 000 empleos en marzo, tras perder 133 000 en febrero. Ninguna de estas cifras aporta mucha información, salvo que los datos mensuales de empleo son volátiles. Es mejor suavizarlos, por ejemplo, analizando la variación promedio de los últimos seis meses.
Es evidente que hemos presenciado una enorme desaceleración del empleo, incluso un estancamiento, con tasas de crecimiento laboral cercanas a cero. Los funcionarios de la administración Trump insisten en que la economía está en auge, pero en términos de creación de empleo, la realidad es muy distinta.
Esa es la mala noticia. La buena noticia es que el estancamiento del empleo no ha provocado un empeoramiento significativo de la tasa de desempleo ni de otros indicadores habituales de la salud del mercado laboral. Aquí, por ejemplo, se muestra el porcentaje de adultos en edad productiva con empleo, que sigue siendo alto en comparación con los datos históricos:
Pero, ¿cómo es posible que el crecimiento del empleo se estanque sin que aumente el desempleo? Es evidente que la tasa de creación de empleo necesaria para alcanzar el punto de equilibrio —el número de nuevos puestos de trabajo que deben añadirse cada mes para seguir el ritmo del crecimiento de la fuerza laboral y, por lo tanto, evitar el aumento del desempleo— ha caído drásticamente. Diversas estimaciones recientes sugieren que el crecimiento del empleo necesario para alcanzar el punto de equilibrio se sitúa ahora cerca de cero.
No hay misterio alguno sobre por qué ha sucedido esto. Todo se debe a la represión contra los inmigrantes. El número de estadounidenses nativos en edad laboral ha estado disminuyendo durante años, básicamente porque estamos envejeciendo, y la mayoría de los baby boomers ya superan los 65 años. Por lo tanto, el crecimiento de la fuerza laboral ha dependido casi por completo de la inmigración; pero en esta era del ICE, es peligroso ser un inmigrante indocumentado y, con demasiada frecuencia, incluso ser un inmigrante legal si tu color de piel no es el correcto. Así que la inmigración, tanto legal como ilegal, se ha reducido drásticamente, y la inmigración neta —la diferencia entre el número de personas que llegan y el número que salen— se ha desplomado y bien podría haberse vuelto negativa .
Una forma de entender lo que está sucediendo es que hemos dejado de crear empleos, pero también hemos dejado de incorporar trabajadores, por lo que el desempleo no ha aumentado mucho. Sin embargo, también se puede argumentar que, como resultado de las políticas antiinmigrantes, hemos dejado de incorporar trabajadores, pero también hemos dejado de crear empleos.
Esta es una mala noticia para quienes creyeron en las predicciones de los opositores a la inmigración. Afirmaban que endurecer las políticas migratorias generaría más empleos para los estadounidenses nativos, pero esto no ha sucedido. De hecho, la tasa de desempleo entre los trabajadores nativos ha aumentado bajo la administración Trump, aunque no de forma drástica.
Existe otra razón por la que la drástica caída en el crecimiento del empleo hasta alcanzar el punto de equilibrio es una mala noticia: empeora considerablemente las ya problemáticas perspectivas fiscales de Estados Unidos, porque los ingresos fiscales futuros dependen del crecimiento económico futuro, y el crecimiento económico será mucho más lento con un crecimiento nulo de la fuerza laboral que si la oferta de mano de obra hubiera aumentado.
Consideremos la propuesta presupuestaria que la administración Trump presentó la semana pasada. Esta propuesta pretende ser fiscalmente responsable, con una ligera disminución de la deuda como porcentaje del PIB durante la próxima década. Sin embargo, este panorama fiscal relativamente optimista depende fundamentalmente de la suposición de que la economía crecerá rápidamente, un 3% anual en promedio. Esto es mucho mayor que el crecimiento del 2% proyectado por la Reserva Federal y el crecimiento del 1,8% proyectado por la Oficina de Presupuesto del Congreso. Pero es fácil entender por qué los funcionarios de Trump quieren creerlo: un crecimiento rápido ayudaría a financiar grandes aumentos en el gasto militar y el creciente gasto en Medicare y la Seguridad Social a medida que la población envejece.
Sin embargo, debido a las políticas antiinmigrantes, y ante la falta de crecimiento de la fuerza laboral, el crecimiento económico tendrá que provenir exclusivamente del aumento de la productividad: un mayor rendimiento por hora trabajada. Y un crecimiento de la productividad del 3 % sería muy elevado según los estándares históricos; de hecho, nunca hemos alcanzado un crecimiento sostenido de la productividad tan alto, ni siquiera durante el auge de la posguerra ni en el apogeo del auge de internet.
Es posible que experimentemos un auge de productividad sin precedentes gracias a la IA, pero no deberíamos darlo por sentado. Y si el beneficio económico de la IA no es tan espectacular, el fin de la inmigración neta conducirá a una economía de crecimiento lento.
Un punto particularmente relevante dada nuestra situación política actual: Donald Trump, Pete Hegseth y otros vislumbran un mundo de dominio militar estadounidense perpetuo. Pero, ¿cómo podemos mantener ese dominio si, como sugiere la drástica caída en el crecimiento del empleo, hemos entrado en una era de crecimiento prácticamente nulo en nuestra fuerza laboral?
En lo que respecta al empleo, la mala noticia es que la creación de puestos de trabajo se ha paralizado por completo. La buena noticia es que esto no ha provocado un aumento drástico del desempleo. Sin embargo, la mala noticia, dentro de la buena noticia, es que la desconexión entre la creación de empleo y el desempleo refleja un colapso en la inmigración, lo cual es muy perjudicial para el crecimiento económico y la posición de Estados Unidos en el mundo. ¿Hemos vuelto a ser grandes? PAUL KRUGMAN es premio Nobel de Economía. Publicado en Substack el 9 de abril de 2026.















